这是怎么了？最近不管是 A 股还是美股，只要是溢价高、波动大的，纷纷都在杀估值。这个市场究竟怎么了？其实还是从美国那边传导过来的。大家要知道这两天美国以及市场的结构发生了一些什么变化，才好对我们的市场进行一些操作。

首先，大家知道第一个事情：大家对于 2026 年的美国预期是看好的，还是不看好的？我们回顾整个 2026 年，其实大家对美股的期望值是很高的。从 2025 年下半年开始，美国开始洋溢一种非常乐观的气息。这种莫名其妙的乐观源自哪儿呢？

第一方面，他们认为美国现在通胀本身，因为特朗普的关税，大家原本认为要完蛋，通胀要高上天。结果怎么着？关税传导下来，发现物价并没有涨。包括一月份，美联储主席鲍威尔是不是也明确说了，好像关税的传导并没有造成美国物价飞涨。只要特朗普不再成心折腾关税，这个物价就是可以稳得住的。

是不是低通胀预期？高增长表现在哪儿？两方面。美国的 AI 现在是不是发展得还很好？包括谷歌，包括他们好多这种大模型公司，纷纷展露出了强大的生产能力。然后 AI 基础建设也是方兴未艾，电力设施又面临更新。所有这一切是不是都要在美国的土地上进行？这一系列翻修，得带来多大的经济增长量啊。

这样大的一个经济增长量，在特朗普的减税政策下，是不是就有可能迎来一波高增长？所以对于 2026 年，他们普遍形容叫什么？叫“金发女孩时间”，经济发展最好的时候。

但是这个“金发女孩”在二月份的时候，一月底就遭遇了第一轮打击。第一轮打击是什么呢？来自于货币政策的打击。这个政策我给大家聊过好多次了，大家发现所谓的“金发女孩”，钱不大够，市场看起来有可能会偏紧，这种担心是不是造成了第一重打击？

第二重打击在哪儿？来自于 2 月 3 号，从 Claude 发了一个 Legal 模型这个事情开始，市场不淡定了。为什么？这玩意儿太厉害了，AI 活儿干得太漂亮，把美国的律师软件行业给干懵了。人们纷纷在想一个什么事情：那你 AI 带来的是生产力的解放，好像因为 AI 能干活了，不需要那么多人了。那通胀是没了，那就业呢？你现在还需要人干活吗？这个是大家形成恐慌的原因。

大家知道，美国最牛的是什么？服务业。服务业里边的金融服务业，就是以会计、律师，类似这些软件服务为主的。这些人工作多到爆炸，上市公司里边市值也有很多是跟软件相关的。包括大家说的各种头部互联网公司，他们也是一半软件、一半云，一半什么什么业务，是吧？这对于现在会不会造成一种就业的冲击呢？

所以大家纷纷在盯着 2 月 4 号出的非农数据，但是非农数据好像推迟发了吧。大家虽然没有看到，但是另一个消息出来了，从另一面夹击过来：AMD 的业绩。AMD 发了业绩，其实看了看还行吧，符合预期。但是大家把 AI 硬件的预期现在拉得很高，大家认为只要没有达到一个飞速增长，那就不算增长。这个业绩一出，结果它的股价飞速下降，直接折价了 10% 以上。

你说这样大家会担心一个什么事情？既然 AI 干活那么好，那还有必要再去拓 AI 新的硬件吗？如果 AI 软件现在已经够好了，新的算力这个事情到底成不成立呢？第二重担忧是不是来了？

第二重担忧之后，今天又来了一轮暴击。暴击在哪儿？虽然非农没有看见，但是有其他的数据出来支撑了。数据一出，果不其然，就业真的少了。美国开始进入到一种恐慌的时刻，大家开始纷纷抛售手里的科技股票，然后进行了一轮又一轮杀估值的行为。

所以整个市场上大家看到的，不管是七公主、七姐妹，大家都在跌。以这种传导过来，我们整个 A 股市场这种高估值的股票现在也在跌。这就是大家看到的整个杀估值的情况。

但是好多人说，这是不是要进入金融危机了？包括大家看见整个金银这些东西也在跌，尤其是这种高波动的银，是吧，跌得更厉害。所有人都在说，这是不是要进入到金融危机了？所有的资产都在跌。大家去看一看道琼斯指数，并没有跌。包括大家去看，我们整个 A 股实际上是有分化的。高估值的确实在杀跌，涨得猛的、波动大的也确实在杀跌，但是还有很多低位的，现在有资金流入，现在在重新进行一轮平衡的过程中。

包括我们的平准基金现在也没出手呢，大量资金在往回撤，是吧？然后现在入场了吗？到市场恐慌入场的时候了吗？所以大家仔细去看一看，会发现它是一个结构性的行情。

这个结构性的行情导致了现在科技股的估值会杀一杀，但是大家也不用过分担心要发生什么坍缩了，我完全不这么认为。毕竟你是个工业革命，那工业革命它不应该就是这样的吗？你见过平平稳稳的革命吗？但凡是创新，颠覆式的创新，对于旧有的技术，对于现有的劳动力结构，都会有冲击。所以大家要认同或者接受这么一个行为，所有高波动的资产在这个过程中一定会被放大，波动一定会放大。

所以大家说，那我怎么办呢？常看我视频的兄弟应该已经熟悉我的策略了：对冲呗。你把鸡蛋不要全放一个篮子里，是吧，用不同方向的策略去对冲一下。然后不要动不动就 all in，手里留点现金，低点你就搞点，低点就搞点，分多批买入呗。你是生息生财，不是暴涨暴跌，是吧？所以大家这个时间更要做好自己的风险管理。

然后我也知道大家关心什么，黄金、白银。黄金我感觉动得不多吧，上个视频我也给大家明确过我的态度了。白银现在波动就是很大，但是整个我认为趋势性、各种逻辑都还在，大家可以翻翻，这里边态度基本上没有变化。

最近到过年这段时间，我们就不再聊这个事情了。毕竟上一次播的时候给大家聊白银，又把我送走了七天，七天，哎呀。所以到过年前，我也不会以播的形式跟大家见面了，还是给大家做视频吧。

然后也是回应一下大家最近看见的各种新闻，大家问：“你还健在吗？”我还在。我相信给大家做一点这种正常的科普视频，我不觉得有什么问题。只要能让我播，我就在。然后大家也赶紧关注，哪天不在了就听不到了，拜拜。
